Durante la segunda sesión de Ignacio Marqués del Pecho, Director del servicio de restructuración  y transacciones de PwC, en el Máster de Dirección y Gestión de Empresas de la Universidad de Alicante #MDE se trataron temas tan interesantes como la estructura de endeudamiento y las fuentes de financiación de la empresa. Para él es muy importante que sepamos entender ¿qué es la deuda y cómo funciona?, ya que los actuales conceptos de deuda están cambiando y asemejándose cada vez más a los mercados anglosajones donde

“Las estructuras de endeudamiento son un gran competidor que le surge a la banca tradicional”.

Los empresarios deben tomar la decisión sobre si financiarse o no, aun cuando no sea estrictamente necesario. La empresa que no se financia tiene mayor seguridad económica sin embargo, aquella que se endeuda se ahorra una parte de la misa: la deducible de los impuestos.

“La rentabilidad que recibe un accionista está directamente relacionada con la forma de financiación de la empresa. La deuda ayuda en gran medida a mejorar dicha rentabilidad”.

¿Qué fuentes de financiación tiene la empresa?

Antes de enumerarlas, es necesario saber que las fuentes de financiación son las vías que tiene la empresa a su disposición para captar fondos.

Las fuentes de financiación pueden clasificarse según el plazo de devolución, el origen de la financiación y la titularidad de los fondos obtenidos.

Según el plazo de devolución:

• A corto plazo, aquellas en las que el plazo de devolución es inferior a un año.
• A largo plazo, en este caso el plazo de devolución de los fondos obtenidos es superior al año.

Según la procedencia de los fondos:

• Financiación interna, si los recursos se han generado en el interior de la empresa. Reservas, amortizaciones y provisiones.
• Financiación externa, constituida por los fondos que provienen del exterior de la empresa. Préstamos bancarios, empréstitos y aportaciones de capital realizadas por los socios.

Según la titularidad de los fondos obtenidos:

• Financiación propia, aquella en la que no hay que devolver los fondos recibidos, salvo en caso de disolución, porque pertenecen a los propietarios de la empresa. Estos son las reservas y las ampliaciones de capital.
• Financiación ajena, se debe devolver ya que pertenece a personal externo a la empresa. Comúnmente se conoce como deuda y los ejemplos más representativos son el préstamo bancario y las emisiones de bonos.

Entonces, ¿endeudamos la empresa al máximo para minimizar el coste de capital?

Según la ciencia económica moderna y en concreto Modigliani y Miller (1958), el coste de los recursos propios es mayor que el coste de capital porque la deuda reduce dicho coste a través de la deducibilidad de los impuestos.

Es, en este momento, cuando el empresario debe tomar una gran decisión “deuda sí o deuda no”. Él sabe que, con menos deuda tiene menos riesgo y menos flexibilidad, sin embargo, con más deuda el valor de la empresa será menor pero al tener mayor riesgo puede ofrecer una rentabilidad más alta a sus accionistas.

No existe una fórmula perfecta que nos diga cuál es el nivel de endeudamiento óptimo. Esto depende del sector, del tipo de empresa, de su riesgo operativo y financiero, y de  la aversión al riesgo de cada empresario.

Por ello, la mejor financiación es la más imaginativa y adaptada a tus necesidades.